A股的美股化

2020-12-2909:14:09 发表评论 107 views

今天又是无聊的一天,全天保持震荡,多数板块及个股下跌。近期表现强劲的光伏,新能源车,电子消费,军工股回落,而白酒,猪肉,大金融等板块反弹。

受游族网络董事长林奇中毒身亡的影响,引发了公众对游戏公司的信任危机,今天游戏股普遍大跌。对游戏股我还是保持观点不变,目前是低估值区域,值得买个底仓了。

港股的腾讯,美团受阿里涉嫌垄断的调查影响,今天也出现大幅回调,我一直认为:国家反垄断不是为了打压国内的头部互联网公司,而是规范它们的发展,利用他们的资源为国家服务。对阿里的调查,一天就宣告结束,从侧面也表达了不希望给企业带来太大的负面影响。

周末,中信证券发布研报称,岁末年初的多重扰动预计会导致市场局部投机性抱团瓦解。这个观点我是不赞同的,很多研报都是这样,说的都是摸棱两可,什么叫局部投机性?白酒算吗?医药算吗?新能源车算吗?光伏算吗?军工算吗?不管哪个跌了,他都说自己原来说过,要跌的。至于瓦解,更是不知所云,下跌多少算瓦解?10%,15%,20%,还是30%。对于这样的研报,你就呵呵看过就行了,可惜这么大的券商,出这样的研报。

我在周末也说过,我不认为年初抱团会瓦解,在国内A股,目前流动性才是关键,只要有资金源源不断涌入,在A股越来越美股化的情况下,资金会蜂拥去核心价值股抱团。也就是说,流动性也会分级,资金去选择去流动性强的企业,大多数企业会被抛弃;一些股票会不断创新高,带动指数走N年的慢牛,而更多的股票会不断下跌乃至退市。

其实大家看看美股,看看中国房地产,哪个不是早早就被认为估值太高或者泡沫太大,结果指数越来越高,房价越来越贵。原因很简单,一方面政府鼓励,比如美联储看股指定货币政策,国内看房地产销售定宏观政策,另一方面就是流动性持续放松。

美股过去20年牛市可以发现,要想慢牛持续,关键就是两点,流动性绝对不能大幅收紧;逻辑要长期,且不能证伪。这两点,目前我们的市场也慢慢接受了,而且也已经有了慢牛的基础。今年最明显的例子就是白酒行业,新能源车,长线逻辑清楚,短期不能证伪。只要白酒还有人喝,只要新能源车销售增长,股价就会一直上涨,至于估值,完全不重要。

这也是美股的一个特点,估值不重要,甚至有没有利润都不重要,只要有现金流就行,就像特斯拉。很多人都在用PE,PEG这样的指标来说特斯拉市值是个大大的泡沫,其实这个出发点就不对。就如同房价,租售比或者房价收入比并不决定短期甚至不决定很长时期内房价的波动,真正决定房价波动的是城市地位,当地规划,甚至是学区划分等,也就是说房价是对城市远期规划下注,股票亦然。

只要特斯拉销售持续增加,股价就会持续涨,只有当销售下降,投资者才会去考虑如何盈利的问题,而在这之前,如何盈利不重要。我相信,以后A股很多公司也会这样,一定不要用估值去评判公司高低,而应该用行业增长趋势,企业增长趋势,甚至用成为行业垄断者的地位去判断。

在这个变革的时代,市场里生存很久的观念,可能都需要改变,当市场变化的时候,你就需要适应这个市场,适者生存。不要再用我们原来的:买庄股,炒消息,搞内幕,做重组,期待鸡犬升天式的牛市,那些都已经成为过去。这个市场永远需要考虑市场背后本质的逻辑,而不是靠老经验走下去。

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