银行股长期被低估的原因

2020-12-2915:10:53 发表评论 67 views

前段时间,中金公司预测银行未来3-5个季度会有50%以上的涨幅,研报发布后,银行股直接崩盘一直跌到现在。

银行今年有过两次拉升行情,第一次是6月份金融股集体启动;第二次是年末全球股市都在炒复苏预期。

这两次的行情一次比一次跌的惨,第一次涨4天后,后面跌了5个月;第二次涨4天后到现在跌了一个月。

中证银行目前的估值是6.5倍,四大行为首的工商银行估值不到6倍,农业银行不到5倍,港股的银行比A股还要便宜。

美国银行估值14倍,摩根大通16倍,摩根士丹利13倍。

美国股市年初经历了熔断级别的股灾,银行股经历暴跌后基本已经涨回来了,摩根士丹利年涨幅37.12%。

银行股近十年来估值一直是这么低,工行每股净资产7.24元,现在的股价还不到5元。

我觉得长期被低估有这样几个原因:

第一,银行股其实不能作为一家独立的公司给出估值,大多数银行都要跟着央妈的步调走。

经济不好的时候要让利,今年上半年银行让利1.5万亿,前三季度整个行业的净利润才1.3万亿,所以上半年银行股业绩都下滑了。

房地产调控的时候银行要收缩贷款,中小企业贷款成本高了要让利,地方债务要扩容也要银行,银行更像是央妈手里调节经济的工具。

既然不是独立的主体,市场给的估值一定不能按照成长性来估,因为成长性根本没法测算。

第二,财报数据非常好看,但是没人能看懂真实的财务数据。雪球上对银行板块一直有这么一段评价:"再牛的会计也理不清银行的账"。

第三,房地产行业调控。

地产行业的发展对银行来说有多重要?以工行为例,个人贷款结构中住房贷款的占比是80.9%,如果房价下跌,违约率上升,买房的人越来越少,情况会怎样?

对于大机构资金来说这些都是不确定性的事情。

银行板块里也有成长性比较好的,比如招行今年上涨18%,平安银行今年上涨18%。

鲜明的对比是招行的个人贷款结构中,住房贷款的占比只有24.68%,平安银行的住房按揭贷款占比只有17.7%,这两家银行的零售业务应该是行业内做的最好的两家。

白马股的估值虽然很高,但是相比银行股,白马股的财务数据更透明,几乎都是行业龙头公司,经营完全不受周期性影响,经济好的时候也是大卖,经济不好的时候也是大卖。

但是银行也有银行的好,这行业不允许发生系统性风险,一旦有问题上面还有央妈。

对于金融股,其实我更看好的是证券股,逻辑有两点:一是,全面注册制;二是资管规模增量。

证券的估值比银行要高,行业估值25倍,AH股同时上市的港股估值比A股要便宜更多。

目前金融股还没全面启动,零零散散的小盘股拉升在我觉得也不算是穹顶,我总结大资金不认可的原因有两点:

第一,大量的资金都在扎推消费股,机构拼排名还没撤出来,市场本身存量资金就有限。

第二,AH股互通,港股通里的券商股要比A股便宜一倍都不止,A股显得没估值优势。既然没估值优势外资直接买港股的概率大,南下资金也有可能会通过港股通干港股。

证券可以确定的两个方向是:全面注册制是145重点要搞的;居民储蓄入市、发展权益类投资也是145期间重点要搞的。

2020年还有最后两个交易日,炒题材的短线资金开始撤退了。我没操作继续捂。

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